北京技艺4 月3 日凌晨，特朗普平等关税落地。“平等关税”主要包括两项行政令：一是对通盘国度设置10%的“最低基准关税”，于4 月5 日告成；二是对买卖逆差较大的经济体征收更高的关税，于4 月9 日告成。

　　本次平等关税中，东南亚国度税率最高，其中对中国稀奇征收34%的关税，重叠此前征收的20%芬太尼税，特朗普2.0 对华关税达到54%。进一步斟酌2018-2019 买卖摩擦技艺加征的关税（加权平均税率约为12%），则好意思国对华的灵验关税税率将跳动60%。

　　行业视角看，特朗普关税计策对电子、轻工纺服等板块影响较大从我国对好意思平直出口依赖度（行业对好意思国出口占对大众出口比重）及范围比重（行业出口金额占对好意思出口金额比重）两个维度扫视，特朗普关税计策对电子、轻工、纺服、医药、家电、好意思护、通讯、电力开荒等行业影响较大，公用业绩、煤炭、军工等内需主导板块回绝属性突显。

　　轻工与纺服两大管事密集型产业频年虽加快东南亚产能布局，但本轮好意思国平等关税机制下东友邦家遭“重创”，同步影响我国转口买卖，老本转嫁才智偏弱的中小企业或濒临订单流构怨盈利承压风险。

　　电子行业在中国对好意思出口中的份额占比达20%，纯属制程半导体及果链代工或受冲击。通讯基础方式中的服务器及组件，如光模块对好意思出口较多，可能濒临老本压力。

　　医药生物对好意思出口依赖度较高，2024 年对好意思出口金额占我国出口总数的25%，细分领域包括低值耗材，部分制剂，肝素等原料药。

　　电力开荒行业中，光伏企业诞生东南亚基地，比亚迪、蔚来在内新动力车企投资墨西哥工场以遁藏部分关税，但本轮仍将濒临利润空间压缩。

　　此外，汽车零部件（如汽车要道件、 零附件、轮胎）及家电（如白电、小家电、电机）对好意思出口敞口亦较高，也将遭逢较大的冲击。

　　关税落地后，不错怜惜哪些标的

　　1、 内轮回板块。由于外需濒临显着下行的压力，内需的垂死性再度突显，咱们瞻望提振滥用联系计策仍将络续出台，4 月政事局会议或将是垂死的不雅察窗口，怜惜新基建（如数据中心等）和滥用（包括白酒、乳业等回绝属性较强的板块，以及服务滥用，如陶冶、零卖、出行旅游等）。

　　2、 国产替代/自主可控链条。回来2018-2019 年中好意思买卖摩擦技艺，自主可控标的也走出了独处行情。本轮中好意思买卖摩擦濒临升级，科技侧制裁或也将加码，中国中枢产业的国产替代进度有望加快，自主可控标的的半导体开荒与材料、芯片、军工、高端制造中分支有望走强。

　　3、 避险财富。跟着买卖摩擦升温，大众风险偏好将系统性下修，避险财富成为资金共鸣，黄金价钱或合手续高潮；A 股以公用业绩、银活动代表的中枢红利财富具备韧性。

　　4、 反关税品种。怜惜农业、稀土等反关税品种。

　　风险辅导：国内经济复苏速率不足预期；联储降息不足预期；宏不雅计策力度不足预期；科技改造不足预期；地缘政事风险。

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