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英伟达最新财季收场营收约393.3亿好意思元，同比增长78%；净利润约220.7亿好意思元，同比上升72%，双双高于阛阓的深广预期。在AI大行其谈的今天，英伟达无疑照旧那家“最能赚AI钱的企业”——借助本身极具总揽力的居品和AI芯片行业的春风，正逆转此前DeepSeek低本钱算力崛起趋势带给其的“弱预期”。联系词从长期看，英伟达“预期差”的构筑依然未决……

财报数据超预期

新址品销量喜东谈主

最新流露闪现，通盘财年英伟达的营收达到约1305亿好意思元，同比增长114%；净利润则约729亿好意思元，同比增长145%。

财报的利好属性赫然，英伟达好意思股2月26日收涨3.67%，使得其股价在2月份一扫上个月受DeepSeek冲击的舛误，高潮近9.3%，总市值来到3.22万亿好意思元。

从财报数据和公司高层向外发出的声息中，能分析出英伟达考究事迹的两大特色。

其一是数据中心营收的占比进一步增大，公司的AI浓度进一步增强。第四财季营收的393.31亿好意思元中，数据中心营收为355.8亿好意思元（同比增长93.3%），占比高出90%，这是历史性的高度。

而英伟达以往赖以成名的游戏显卡业务则陆续缩减。由于公司最新游戏芯片的产能垂危，第四财季的游戏收入同比下落了11%。

其二是最新AI芯片（AI筹画机）的产能和销售一起驱动跟上节律。这为数据中心营收的增长提供了源能源，也进一步树立了公司“AI芯片之王”的地位。

此前，首席延主座黄仁勋在一份声明中说：“咱们依然得手地普及了最新Blackwell东谈主工智能超等筹画机的大范畴分娩，在本年第一季度就收场了数十亿好意思元的销售额。东谈主工智能正在以光速发展，因为代理东谈主AI和有形AI正为下一波东谈主工智能波浪奠定了基础，将透彻改造现时最大的一些行业。”

英伟达CFO则暗示，本季度云职业提供商占英伟达数据中心收入的50%。这和客岁第三财季的情况访佛。最新的Blackwell架构芯片在本财季孝顺了数十亿好意思元的销售额，“咱们在2025财年第四季度收场了110亿好意思元的Blackwell架构营收，这是公司历史上居品销售增长最快的一个季度。”

Blackwell架构的AI芯片正在成为东谈主工智能导向超大云职业商的香饽饽。正如英伟达上一代的Hopper AI芯片那样。原因无他，便是本领碾压式地起初竞争敌手。

Blackwell带增量

CUDA护城河

Blackwell是有史以来最大的图形贬责器（GPU），它本色上是通过高带宽接口（HBI）将两个芯片辘集起来。粗鄙地领悟，这意味着高能效、高功率、高性能，这亦然为什么所谓的超大范畴公司（如Alphabet和微软 ）对它有如斯大的需求，这些公司正在建立雄壮的数据中心，以因循大型言语模子 (LLM)的发展。

从本领上讲，Blackwell无疑是现时最炸裂的GPU。和前代明星居品比较，有一个指数级的飞跃。因为它的架构是单芯片上的双GPU，具有更快的辘集速率、更大的高带宽内存池（HBM3E），并引入了英伟达的解压缩引擎，使数据贬责速率大大提高，联系于Hopper可提高6倍。

Blackwell于客岁3月初次发布，可谓恰逢当时。各大科技巨头正忙着拓荒数据中心，为旗下生成式东谈主工智能以及大言语模子提供教师和数据。英伟达的Blackwell及前一代的Hopper尤其合乎这项使命。

和前代Hopper比较，Blackwell代表着功率方面的巨大高出。它包含2080亿个晶体管，是Hopper的2.5倍多。

里面辘集了72个Blackwell GPU和36个Grace CPU的GB200 NVL72职业器则是英伟达在筹画机职业器范围的拳头居品，比较上一代以Hopper GPU为主的职业器，其在负载方面的性能提高了30倍，同期能耗也裁减了25倍。

有统计数据闪现，客岁，单好意思国企业在生成式东谈主工智能上的开销就在一年内翻了六番，从2023年的23亿好意思元增至2024年的138亿好意思元。跟着全宇宙更多企业加入“战局”以及九行八业冉冉弃取更多的AIGC职业和居品，这一趋势只会有增无减。

而掌持了中枢GPU芯片（筹画机）本领的英伟达，无疑凭借极高的阛阓占有率，成为了最能赚AI钱的企业。

在竞争方面，英伟达短期无敌手。最有智力和英伟达一战的是博通公司。客岁其向外界宣告了一种新的AI芯片（ASIC），堪称能够特意用来成就在大型数据中心中，来教师大言语模子，而去除了芯片中复杂图形贬责的功能。这既能够裁减芯片价钱，也能够裁减数据中心的能耗。博通方面预测，到2027年，该业务的“可职业阛阓总数”将达到600亿到900亿好意思元。

不外，一个较大的问题是，英伟达除了硬件牛之外，在软件方面也健全了我方的CUDA生态。博通的芯片不可接入这个生态，也就无法被那些依然使用CUDA生态的数据中心所弃取来替代英伟达的芯片。浅薄领悟便是一个安卓系统手机上，装不了一个苹果IOS的利用。

CUDA可用于编写在英伟达GPU并行内核上运行的代码。若是本领东谈主员思在好多对象上运行完全疏通的代码，GPU会并行或分批并行线程运行统统对象。CUDA是一个软件层，可获胜拜访 GPU的杜撰提醒集和并行筹画元素，以延长筹画内核。现时CUDA在拓荒者社区中占据压倒性上风。

此外，其他老牌芯片分娩商如AMD和英特尔以及亚马逊、Meta等科技巨头也在加紧创建我方的AI芯片，可惜到当今截止的居品力差距还很赫然。

虽然，也有东谈主质疑说，Blackwell功率和性能强是强，但在教师模子阶段才需要如斯强的芯片，一朝模子教育，在着实推理和使用阶段，对如斯高性能但更贵芯片的需求会裁减。但当今这种论调还处于罗生门阶段，英伟达在将来也或然不会推出一款更低价更合乎模子使用阶段的芯片。

此外，财报中Blackwell的销售数字也很好地陈述了此前一直被外界质疑的产能跟不上的问题。设想复杂且功能壮健的芯片在制造门径和供应链方面一定愈加复杂和劳苦。比如台积电的产能是否迷漫因循。

瞻望2025年，此前受到DeepSeek更低本钱算力趋势性影响，被阛阓料想英伟达高性能芯片需求将会下落的状况似乎并莫得发生。

从第四财季的数据来看，Blackwell的短期需求颠倒刚劲，主要照旧来自超等企业的超大范畴算力需求。

在财报电话会议上，英伟达CFO对此阐发称：“本季面向超大范畴企业的销售额同比翻了一番，大型CSP（云职业提供商）是首批因循Blackwell的企业，Azure、GCP（谷歌云居品）、AWS（亚马逊云职业）和OCI（甲骨文云基础设施）将200套Blackwell系管辖到了宇宙各地的设施中，以得志客户对东谈主工智能的激增需求。”

并非完全坦途

IDC的一份经营指出，跟着东谈主工智能不休鞭策对高端逻辑芯片的需求，以及高价位高带宽内存（HBM）渗入率的提高，揣测2025年通盘半导体阛阓将收场两位数的增长。横跨设想、制造、测试和先进封装的半导体供应链将在高卑鄙产业的互助下创造新一波增长机遇。

具体来看，2025年寰球半导体阛阓将增长15%。其中非内存芯片揣测将增长13%，主要原因是AI职业器、高端手机和WiFi7对先进节点芯片的需求刚劲。这其中AI范围的需求将会是主导性的。

高盛也曾测算，寰球AI芯片阛阓范畴将从2023年的450亿好意思元增至2030年的4000亿好意思元，年复合增长率37%。而占据阛阓份额高出能够的英伟达将是最大的得利者。

在居品本领完全起初，行业春风不休加持之下，英伟达确乎吃饱喝足，以至有产能得志不了客户需求而“吃撑”的状况。

联系词，预防的读者不难发现，本文分析的大深广论断齐短期内的预测。中长期看，英伟达CUDA生态能否过得了全宇宙各地“反附近”的“坑”，以及主要科技巨头会否自研出更好的芯片欧洲杯体育，依然是潜在的风险。更别说以DeepSeek为代表的新兴AI力量，正在用开源生态和愈加高效低本钱模子架构，挑战英伟达的施行总揽力。

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